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市場普遍的常識認為,特定基本面因素,會影響債市的殖利率。具體來說,就像是經濟成長、政府支出、通膨數據及央行的前瞻指引。不過匯豐 (HSBC) 最新報告認為,美國國債的實際表現,並不支持這些假設看法。

據《彭博》報導,Steven Major 率領的匯豐固定收益分析師團隊指出,比起這些傳統說法,高債務水準、人口因素及貧富差距,更具有壓倒性的影響力。

Major 說:「我們發現,很多應用在債券殖利率的經驗法則或是『啟示』,根本就錯了。」

相較於彭博調查顯示,分析師預測 2017 年美國 10 年期國債殖利率的中值為 2.75%,匯豐團隊認為,今年底美債殖利率將是 1.35%,這份報告也是為這項與眾不同的預測進行辯護。

Major 和他的團隊認為,看跌債市所提出的 4 個主要原因,都不正確。

第一種理由,強調債券殖利率與名目經濟成長率有密切關連。但是,匯豐團隊檢驗了國債殖利率與美國名目經濟成長率,之間並沒有長期的相關性,兩者的關連性非常微弱。

(圖表取自彭博)第二種理由,認為財政寬鬆會推高國債殖利率。就這點來說,可以檢驗債務占 GDP 比重的變化,與 5 年 / 5 年遠期通膨率之間只有弱相關,就可以發現看法並不正確。

(圖表取自彭博)第三種理由,認為央行前瞻指引會影響殖利率。但最近幾年,遠期市場對利率的預期,一直低於聯邦公開市場委員會 (FOMC)。Major 強調,外界一直認為,FOMC 前瞻指引引導利率走低,但這是誤解。現在 Fed 反而必須逐漸調升鷹派利率預期。這說明,其實 FOMC 是在遵從市場引導。

第四種理由,相信通膨和經濟活動的意外性會推動殖利率變化。傳統看法認為,通膨的意外性,與名目利率長期的變動相關,畢竟,物價壓力會降低價券的實際價值。不過匯豐團隊認為,這點很難由數據獲得實際的驗證。相對地,反倒是投資人對長期名目成長的預測,在驅動長期殖利率。

總之,雖然 Major 的觀點很反潮流,但他也為投資人做了個提醒-別太高估財政及貨幣政策對國債殖利率的影響力。

中國時報【陳文和╱綜合報導】

俄羅斯失事客機上載有65名亞歷山德羅夫管弦樂隊、合唱暨舞蹈團成員,也有人稱這個樂團「亞歷山德羅夫紅旗歌舞團」,它更以「紅軍合唱團」走紅全球。據英國廣播公司(BBC)新聞網報導,亞歷山德羅夫樂團與俄羅斯內政部的「MVD樂團」,是僅有的兩個有權使用「紅軍合唱團」名銜的團體。

亞歷山德羅夫樂團創立於1928年的蘇聯時期,該團得名自首位總監亞歷山德羅夫,此人即是蘇聯國歌的作曲者。目前該團編制超過200人,包括150名職業藝人,其中有獨唱家、男聲合唱團、樂隊SM道具以及混合舞蹈團。

亞歷山德羅夫樂團被公認為俄羅斯歷史最悠久、規模最大、層級最高、最負盛名的軍隊歌舞藝術團體,以及世界最優秀的男聲合唱團之一。

亞歷山德羅夫樂團演出的作品逾2000部,包括民歌、民族舞蹈、軍舞、俄羅斯和各國作曲家的作品、宗教類音樂作品,以及各種世界舞台名作。

俄羅斯總統普丁出訪各國,這個樂團是唯一隨行、展現俄羅斯民族藝術的國寶級樂團,曾訪問中國大陸逾10次,其氣勢磅礡的歌舞表演受到中國觀眾歡迎。2013年3月,中國國國家主席習近平訪問俄羅斯,夫人彭麗媛就曾觀看亞歷山德羅夫樂團表演,當時台上演員用俄語和漢語演唱著名歌曲。

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